3.6万家店之后，瑞幸的同店为什么在跌

瑞幸最新一季的财报，把大与好之间的缝隙照得很清楚。2026年二季度，瑞幸总净收入158.86亿元、同比增长28.5%，净利润14.86亿元、同比增长16.1%，全球门店总数达36310家，其中中国市场36087家，月均交易客户数1.127亿，创历史新高。

但另一组数字在往下走：自营门店同店销售额同比下降5.3%，而此前三个季度分别是-0.1%、1.2%和14.4%。上半年其净增门店超过5000家，平均每天净增超过30家。当一座城市已有200家门店时，第201家的客源大概率来自隔壁那200家的分流——门店越密，单店被稀释得越明显，而价格敏感型用户对新店的忠诚度本就不高。

成本端也不轻松。2025年阿拉比卡咖啡豆期货价格一度冲上47年来的高点，原材料成本同比增幅超过40%，瑞幸二季度材料成本率同比上升1.7个百分点至38.6%，终端还没有完全消化这轮上涨。好的一面是配送费用同比下降3.1%、门店层面营业利润率21.3%，单店模型尚未受损。

餐饮界认为，瑞幸遇到的不是不行了，而是太大了之后该往哪走。9月10日穆巴达拉约10亿美元的战略投资落地，被市场解读为二次上市的铺垫；截至二季度末其海外门店223家，其中新加坡89家、美国20家、马来西亚114家。规模筑起的墙，也是自己走进去的墙。下一个增长引擎，大概率不在再开一万家店，而在菜单结构、单店效率与海外市场的复制速度。