巴奴三闯港交所、客单138元

巴奴毛肚火锅再度向港交所递交上市申请，这已是它第三次叩门。招股书勾勒出一家"反规模"的火锅样本：2025年前三季度收入20.77亿元、净利润1.56亿元，客单价从150元降至138元，二线及以下城市门店占比达80.1%。

在行业集体拼密度时，巴奴选择把资源压在"产品主义"上——毛肚、野山菌等食材供应链深耕，客单价虽高却守住了品质心智。2025年经调整利润率约11.2%，在火锅普遍价格战时显得稀缺。

餐饮界认为，巴奴的资本故事不在于开多少店，而在于能否把"品质=溢价"的逻辑讲通。当消费者越来越愿意为"看得见的食材"付钱，巴奴的三闯港交所，本质上是对"产品主义能否资本化"的一次验证。但高客单在下沉市场能走多远，仍是悬而未决的考题。